2020年专升本(会计学专业)第十章第四节学习课程:股票股利与股票回购

院校:同仁学院 发布时间:2019-11-07 11:42:13

    第十章  利润分配管理

    第四节  股票股利与股票回购

    一、股票股利

   (一)股票股利分配的条件

    股票股利是指以本公司的股票作为股利分配给股东。支付股票股利既是利润分配的过程,同时又是股票发行的过程。因此,股票股利分配既要满足利润分配的条件,同时又要满足股票发行的条件。作为股利分配过程,尽管公司发放股票股利时并不需要拿出相应的税后利润支付给股东,但支付股票股利必须将相应金额从其他权益账户转入股本金,因此,发放股票股利必须拥有相应的可分配利润

   (二)股票股利的影响

    从表面上看,发放股票股利对公司和投资者没有显著的影响,既不增加公司账面价值,也不增加股东财富。既然公司发放股票股利并没有向股东支付任何资金,对于股东来说,也不可能直接从公司手中收到任何财富。股票股利发放后与发放前相比,尽管股东手中的股票数量增加了,但每一股东对公司权益占有的份额并没有丝毫改变,每一股东所拥有的公司权益不变。但实际上,股票股利既是公司利润分配的主要方式,又是筹集资金的重要手段。股票股利对公司和投资者将产生重要影响。这些影响主要有:

    1.股票股利是积累资金、扩大再生产的有效手段。用股票股利代替现金股利,能将可分配利润保留下来,成为公司永久性资金,以扩大公司生产经营能力。公司采取自身积累的方式筹集资金,与外部筹资
比较,手续更简便、代价更低廉、时间更快捷。

    2.降低每股账面价值,相应降低每股盈利。发放股票股利引起股票总量增加,但股东权益总额不变或者没有按相同比例增加,从而使每股账面价值降低。在资本利润率不变的情况下,每股盈利水平就会相应降低。

    3.传递公司利好信息,增大公司经营压力。一方面,由于股东手中股票数量相应增加,股东的收益并不会降低。但股东的一种普遍心理是,在比较各年收益时,并不认真考虑各年发放股票股利对财富总量的影响,而仅将每股盈利进行比较。如果每股盈利比上年减少,就认为公司的效益下降。所以,发放股票股利将增大公司经营压力,如果过度发放,将使公司难以承受。另一方面,发放股票股利是成长性公司采取的通常做法,它向投资者发出公司迅速成长的明确信号,有利于公司价值的增长。

    4.少交个人所得税,达到节税避税的目的。由于股利所得税率较高,而资本利得不交所得税或少交所得税,采用股票股利将减少投资者的税负水平,使投资者少交个人所得税,达到节税避税目的。

    5.增强股票流通性,获取价差收益。未进行股票股利分配的公司,每股股票的价格较高,股票的流通性降低,不利于投资者投资。采用股票股利分配形式,在股票除权后,由于股票数量增加,每股价格相应调低,提高了股票的流通性,又会刺激股价进一步上升,在牛市中常表现填权行情,使股东通过股票市场价格上升得到价差收益。

    二、股票的分割与拆细

   (一)股票的分割与反分割

    股票分割不属于股利分配范围,但股票分割类似于股票股利,因而也予以介绍股票分割是把一张面值较大股票分割为几张面值较小股票的行为。我国早期发行的股票其面值为100元/股、50元/股、20元/股,在我国规定股份公司发行股票的面值统一为1元/股后,则将原有较高面值的股票分割为若干面值1元的
股票。例如真空电子股票原发行面值为100元/股,后每股分为100股,每股面值1元;再如,深发展银行股票原面值20元/股,后分割为1元面值的股票20股。股票分割不增加价值,也不改变结构,但有以下好处:

    1.可以使股票市价降低,增强股票的流通性,活跃股票交易。如真空电子以前每股股票市价1000多元,购买一手股票(100股)就需要10万余元,交易就难以活跃。分割可以使其表现活跃。

    2.可以给投资者信心上的满足。股票分割一般是成长性公司在股价上涨时采取的行动,传递了公司持续成长的信息,这一信息给投资者信心上的满足,有助于股价的上涨。例如,深发展股票1股分割为20股后,价格仍涨到58元/股。

    3.增加股东财富。在有些时候(如牛市),股票分割会使股票产生填权行情,从而增加股东财富。股票的反分割是指若干张面值较小的股票合并为一张面值较大股票的行为,也称为股票合并。有些公司不愿意股价太低,也可以采取反分割即合股行为。其影响结果与股票分制相反,这种行为很少被采用,因为它传递了公司经营正在萎缩的信号。

   (二)股票拆细

    股票拆细是把一张面值1元的股票分拆为若干张面值更小股票的行为。股票拆细与股票股利在本质上没有差异,在西方国家,股票股利超过一定比例则称为拆细。

    三、股票回购

    股票回购是指公司从市场购回本公司的股票予以销毁,并相应减少公司注册资本的公司行为。公司购回本公司的股票而不予销毁,称为股票容藏。股票窖藏的目的是暂时购买公司股票以便日后用于公司发行,或用于激励管理者等。但公司购回本公司的股票后,不能直接卖给投资者,否则就属于违法行为。公司持有其他公司股票或未发行的股票不能视为回购。股票回购可以按公开市场价格、投标价格和协议价格方式进行。公司进行股票回购的原因主要有:

   (1)公司拥有较多现金,而又无合适的投资机会,先回购部分股票,以减少股利支付。
 
   (2)公司股价很低,甚至低于净资产,回购可以阻止公司价值的降低。

   (3)改善公司治理结构,防止“一股独大”现象,或强化对公司经营管理权的控制。在股权过分集中或过分分散的公司,股票回购可以改善公司治理结构。如黔轮胎股份有限公司和上海的申能股份有限公司曾回购过本公司的法人股和国家股。

   (4)享受所得税的优惠。在公司股票购回的过程中,公司以公开市场价的方式回购其发行在外的股票,出售公司股票的投资者可以将其溢价收入不按正常收入而按资本利得纳税(我国还未开征股票的资本利得税),而仍持有公司股票的投资者则享有大量的未实现的资本利得收益,从而使投资者享受所得税的优因此,很多国家对这一措施进行了限制,欧洲和亚洲等许多国家禁止股票回购。我国目前正在试点,2003年4月14日南钢股份发出要约,回购公司股票,使该股票连续三个涨停,股价上涨30%多。

    思考与练习题

    一、恩考题

    1.股利相关论有哪些代表观点?

    2.企业利润分配政策受哪些因素的影响?

    3.什么是股票股利?股票股利与股票折细、股票分割有何不同?

    4.什么是股票回购?股票回购有何意义?

    二、练习题

    1.海虹股份公司2005年的税后净利润为1500万元,确定的目标资本结构为负债资本占60%,股东权益资本占40%。如果2006年该公司有较好的投资项目,需要投资800万元,该公司采用剩余股利政策。请问该公司应当如何融资和分配股利?

    2.某公司2007年拟投资2000万元引进一条生产线以扩大生产能力,该公司目标资本结构为股权资本占60%,债权资本占40%。该公司2006年度的税后利润为1000万元,继续执行固定股利政策,该年度应分配的股利为300万元。请计算2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集股权资本的教额。

    3.某公司2005年的税后净利润为1200万元,分配的现金股利为420万元。2006年的税后净利润为900万元,预计2007年该公司的投资计划需要资金500万元。该公司的目标资本结构为股权资本占60%,债权资本占40%。

    要求:

   (1)如果采用剩余股利政策,计算该公司2006年应分配的现金股利额。

   (2)如果采用固定股利政策,计算该公司2006年应分配的现金股利额。

   (3)如果采用固定比率支付的股利政策,计算该公司2006年应分配的现金股利额。

    (4)如果采用正常股利加额外股利政策,该公司2005年的现金股利为正常股利额,计算该公司2006年应分配的现金股利额。

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