普洱学院函授《投资银行学》学习课程-资产重组

院校:普洱学院继续教育 发布时间:2021-04-06 11:49:33

    资产重组

    资产重组是资产的所有者或支配者为实现发行证券的目标,根据资产重组原理,运用一定的方式和手段,对资产的风险和收益结构进行重新配置与组合的行为。资产重组是资产证券化风险控制的第一道防线。

    基础资产集合的总体违约率较低是实行证券化的理论基础。资产重组是建立在对基础资产现金流分析和评估的基础上的,重组的目的是为了分散风险和稳定收益。因此,在对资产进行重组时,必须注意对其风险和收益进行衡量,对资产池中的资产进行评估。对基础资产的评估主要有三种方法:

    第一,现金流折现估价法。此种方法认为,一项资产的价值应该等于该项资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和。
    第二,相对比较估价法。这种方法是根据某一既定的变量,如收益、现金流量、账面价值或销售额等,评估同类“可比”资产的价值,以此对一项新资产进行估价。
    第三,期权估价法。该方法使用期权定价模型来估计有期权特性的资产的价值。上述 三种方法并不互相排斥,可以互相结合使用。

    利用资产重组来防范和控制风险一般应遵循以下原则:

    (1)最佳化原则。通过资产重组使基础资产的收益达到最佳水平,从而使以资产为基础发行的证券价值达到最佳化。

    (2)均衡原则。资产重组应将资产的原始所有人、策略投资者以及将来的证券持有人的利益进行协调,以有利于证券的发行和未来的表现,并至少应该保持原有的均衡不被破坏。

    (3)成本最低原则。在资产重组过程中,必须坚持“低成本”的战略,也就是说,必须降低资产重组的操作成本。

    (4)优化配置原则。按照“边际收益递减”理论,在某种资产连续追加投入的过程中,边际投入所能带来的边际收益总是递减的,当边际收益与边际成本趋于一致时,资产投入的效益就达到最优化状态。

    在产出不变的情况下,各种资产相互组合或转换已经不能导致成本进一步降低的状态就是最优的资产组合状态。通过资产重组,SPV可以根据资产的历史数据,利用各种模型来推算资产组合中资产的违约率,然后根据违约率来对风险进行定价,从而使风险更容易被测算,以利于控制风险。