2020年专升本(国际金融学)第六章第二节学习课程-抛补利率评价(CIRP)

院校:普洱学院继续教育 发布时间:2019-11-08 14:36:41

    CIRP是利用两国利率之差在即期外汇市场和远期外汇市场同时进行反向题作来套取利差的做法。CIRP并未对投资者的风险偏好做出假定。因为远期外干市场的出现使套利者可以免于承担由于汇率波动而产生的汇率风险。套利者在套利的时候,可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同(掉期交易)。确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
    假设套利者如果在即期达成一年期外汇交易,如买入外汇,可以通过签订运期外汇合同,按照合同中预先规定的一年期远期汇率进行交易,如卖出外汇、买入本币,以达到套期保值的目的。远期汇率(forward exchange rate)是在未来进行货币交易的合同中使用的汇率。在签订远期合同时,交易双方实际上还未交换货币。交易双方需要做的是在未来的某一时刻(到期日)以某一特定的汇率交易持有货币。由于套利者通过远期外汇市场固定了汇率,投资收益有了保证,但同时也意味着投资者失去了由于市场有利变动而带来的好处。远期外汇市场固定了未来交易时的汇率,避免了汇率风险影响的同时也放弃了可能出现的利润。
   (1+yx)=(1+ym)(G-1)
    式中,F表示在即期(如1月1日)公布的在1年后(如12月31日)交割的题期汇率。若令f表示远期的升水或贴水,即一国的远期汇率超过或低于即期汇率的比率,则有:
    那么,CIRP可更为清楚地表达为;在推算中,m/同样被作为二阶小量被省去。CIRP表明:本国利率高于(低于)外国利率的差额等于本国货币的远期贴水(升水)。高利率国的货币在远期外汇市场上必定贴水,低利率国的货币在该市场上必定升水。如果国内利率高于国际利率水平,资金将流入国内谋取利润。在CIRP中,套利者不仅要考虑利率的收益,还要考虑由于汇率变动所产生的收益变动。套利与掉期业务的结合可以避免汇率风险。在本币利率高于外币利率的情况下,大量掉期外汇交易的结果是,本币的现汇汇率下浮(本币升值),远期汇率上浮(本币贬值)。随着抛补套利不断进行,期汇汇率与现汇汇率的差额会不断增大,直至两种资产所提供的收益率完全相等。此时抛补套利活动停止,本币远期贴水恰好等于国内利率高于国际利率的幅度。需要说明的是,上述利率平价的成立,是基于这样几个假设:
①国际间的资本是完全自由流动的且存在有效的外汇市场。②本国和外国的金融资产是完全可以替代的。③不考虑抛补套利交易的成本。
   (1)利率平价线(一S-A)表明两国货币的利差等于远期汇率与即期汇率的汇率差,此时无套利活动,因而无资本流动。
   (2)在利率平价线上方,(S二A)表明两国货币的利差大于远期汇率与即期汇率的汇率差,此时存在套利活动,其资本流动的方向是:即期将本币兑换成外币,资本流出;远期将外币兑换成本币,资本流入。
   (3)在利率平价线下方,表明两国货币的利差小于远率与即期汇率的汇率差。此时,资本回流套利。即期买入本币,资本流入;*卖出本币,资本流出。
    利率平价理论提示了利率与汇率间的关系,这种关系不仅表现为两种你。利差对汇率变动的影响,而且也表现为汇率变动对利率的影响。这一关系从”意义在于:第一,说明了利率是影响汇率变动的重要因素之一;第二,揭示。过远期套汇套利,规避投资风险的方法;第三,揭示了短期国际资本流动。律;第四,为远期汇率的确定提供了一种方法;第五,为央行通过调节难之”其汇率目标提供了有效的途径。由此,我们对利率平价理论可以做出这样一入品价:利率平价理论是汇率决定理论的一块基石,同时以其重要的实践意义而投资者的决策指南和投机者的赢利手段。
                                                                                  (本文原创:转载未经许可将追责)