全能化趋势与全能银行

    美国1933年前后出台的一.系列法案是大萧条的产物，在商业银行与投资银行之间设立了一道“防火墙”，对银行业实行严格的分业管理，能够保证银行运营的安全性但却不得不以限制竞争和牺牲效率为代价。20世纪70年代以后，在融资证券化与国际金融一体化的浪潮冲击下，美国银行业的经营情况日益恶化。自80年代以来，美国单一经营的商业银行不良贷款持续增加，大约已有1000多家银行破产倒闭，其主要原因之一就是银行业务过于单-化。20世纪30年代大萧条时期的法案显然已经不适合新时代金融业务综合化、全能化的发展需要。英国与日本分别在1986 年与1998年进行了“大爆炸”(Big Bang)式的金融改革，突破了传统分业管理的框框，实行了全能银行体制。相反，美国的银行业受制于法律制约，处境艰难，只能在欧洲、日本大型全能银行集团的攻势下节节败退。

    投资银行业务的直线上升和市场领城的不断扩大使商业银行极想挤人投行领域;而随着国际竞争与日益--体化的资本市场的发展，对证券机构的股本资本额又提出r更高的要求。为此，原来是商业银行的信孚银行1997年4月份兼井了美国股票经纪公司艾利克斯.布郎，将业务扩大到了商业票据承销及交易。1998 年4月一周内美国银行就出现了三起超巨型合并，花旗银行与旅行者集团合井、美国银行与泛美银行合并，第一银行与第二芝加哥银行合并。它们合并的原因之一，就是婴在国际金融市场上与欧洲、日本的大型全能银行集团展开竞争。最典型的是1998年4月6日，花旗银行与旅行者集团宣布合井。合并组成的新公司称为” 花旗集团”，合并后总资产达到7000亿美元，股票市值超过1400亿美元，业务遍及100多个国家的1亿多客户，雇员达161700名，从而成为世界上规模最大的全能金融集团公司之- - 。新的花旗集团集银行、证券、保险、信托、基金、租赁等全方位的金融业务于一身，客户到任何-个花旗集团的营业网点都可以得到储蓄、信贷、证券、保险、信托.基金,财务咨询、资产管理等“-条龙”式的金融服务。而旅行者集团原来则是-家生命与财产保险公司，后来它通过收购一家美国投资银行一史密斯 .邦尼(Smith Barney)公司，把业务范围扩大到了投资银行、商业信贷、融资服务等领域。1997年，该公司又以90亿美元兼并了美国第五大投资银行所罗门兄弟，新组建的所罗门·史密斯·邦尼(Salomon Smith Barney)公司一跃成为美国第二大投资银行。全能银行的诞生意味着对美国传统金融分业管理法律制度的突破，禁止商业银行、投资银行及保险公司由同一机构经营的法令最终也被废除。

    德国与美国的情况不同，一直实行全能银行模式，即商业银行与投资银行业务相互渗透、相互融合。德国的银行可以提供全面的银行与金融服务，包括存款、贷款、证券投资、参与企业决策与管理、支持交易结算和经营进出口业务及外汇买卖等等。德国这种全能银行制度的产生根源在于德国的工业开始较迟于英国，资本市场也较英美落后，所以工商业不仅在短期资金上，而且在长期资金方面都高度依赖银行。银行与工业之间一开始就建立了 密切联系，并在业务范围上采取多样化经营。

   “合久必分， 分久必合”本是大道无形。从对美国和德国投资银行发展模式的研究可以看出，两大行业混业与分业之争的核心说到底还是风险的问题。分业经营可以有效降低金融系统的风险，但束缚金融业务的开拓，不利于提高金融业的规模经济和竞争力:混业经营一般容易形成规模经济，有利于两业的收益互补，但却可能引发金融风险。关于这二者的争论从来就没有停止过。

    目前比较清晰的一个趋势是.投资银行全能化发股iE在成为不可逆转的谓流。从理论上说，投资银行全能化发展模式具有较多的优势，因为在这种模式下可以获得诸多便利，例如资金流动上的便利、营销网络上的便利、信息交换上的便利，国际化方面的便利等等。但是，在初期发展不健全的全能银行也可能使投资银行业务受到某些限制，比如发生利益冲突、自主决策权缺乏。创新动力减销等。不过从总体上看，尤其是从微观层面考察，全能化发展模式应读还是更为有利，面分业经营模式则仅在控制宏观金融风险方面更为有效。在全能化趋势下，组然商业银行的支持从理论上仍然不一定是投资银行业发展的必要条件，但是从较长-段发展时间来看，后者确实迟早要为此付出一定的脂合皮本。金融控股公司(ninancal Hldin Company) 的出现，则既顺应了全能化的发展潮流，又碱少了全能化的成本。所谓金融控股公司，是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地提供服务的金融集团公司。目前，美国与德国的投资银行业部分地采取了这种发展模式，该模式正8益在国际资本市场上显示出它强大的生命力。金融控股公司作为-种制度创新受到各国青睐主要是因为它吸收了全能化发展模式的优点，同时又采取了一些措施有效地防止内部风险的积累。

    因此才成为各国投资银行的一种发展趋势。 具体而言，这种新的制度有以下一些特征:

    第一，投资银行是一个独立的法人，在财务上独立核算，这使它在决策上保持了相当的自主性，受商业银行干预的可能性大为降低。同时，它是一个自负盈亏的市场主体，专注于证券业务的开展，这使其创新动力和创新能力都得到了保护。

    第二，通过金融控股公司，投资银行与商业银行实质上结成了比分业模式下更为紧密的战略合作伙伴关系，获得银行资金支持和营销网络支持更为便利，有利于业务发展。

    第三，在金融控股公司内部，投资银行与商业银行是两个独立的法人实体，它们在业务上是分离的，在“防火墙”制度的保护下，在一定程度上可以避免出现简单混业发展模式下的利益冲突问题和金融风险扩散。

    金融控股公司是投资银行全能化发展趋势的产物，今后随着这一趋势向纵深演绎，相信投资银行的组织形态和发展模式还会有更多创新。在全能化发展趋势下，投资银行业务也更加多样化。如今，投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了兼并收购、项目融资、财务顾问、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。