在现实操作中，收购对价形式的选择会受到系列因素的影响。这些因素主要包括:

    1.收购公司的资本结构

    利用现金或者发行不同有价证券来支付收购价款，会影响收购后公司的资本结构和财务状况。发行新股作为收购对价，或者现有可用现金不足，需要发行新股筹措资金来完成现金收购，都可能使公司的资本结构、股东结构和控制权发生变化。如果收购公司净资产规模较小，希望扩充权益资本、降低财务杠杆比率水平，并使公司股票在市场交易中更具有流动性，则通过增发股票来支付收购价款将可实现多重目的。当收购公司为子公司时，如果母公司希望减少其对子公司持有的权益比例，那么子公司增发股票并出售给其他投资者以筹集收购所需要的现金，或将股票用于支付购买价款(换股收购)，都是可选择的方法。

    显然，当收购公司财务杠杆比率较低时，通过债务融资完成收购，可降低税后资金成本；相反，在较高财务杠杆比率水平的情况下，企业举债扩张的能力受到了限制，债务融资收购将伴随着潜在的高财务风险，因此应考虑选择换股收购。

    2.并购双方股东的利益

    股东的利益首先与并购定价密切相关，但也受收购对价形式的影响，而任何一项并购交易都应获得股东的认可和支持。增发新股用于现金收购或换股收购，会影响现有的股东对公司的控制权，且按照当前市场价格的一定折扣发行新股，往往会引起每股收益稀释和股票价格下跌;在举债融资进行现金收购的情况下，股东的收益可能会随着财务杠杆比率的提高而更加不稳定;如果利用现有的现金资源支付收购价款，收购后公司出现资金运营困难，则可能引发公司利润下降和每股收益稀释等。上述情况关 切收购公司股东的利益，将决定他们对收购支付工具选择的态度。

    从目标公司股东的角度看，如果预期并购后公司的投资会有较好的收益前景，那么换股收购将有较大的吸引力:若收购公司的股票市场流动性大，他们也会倾向于换股收购，因为收购后股东容易售出股票而获得现金收益，但同时要承担股票价格可能下跌的风险。总的来说，股东的利益和他们的偏好会影响收购支付工具的选择。

    3.税收

    如前所述，换股收购可使目标公司股东延迟资本利得应纳税款的支付，并且保留了日后通过售出换股收购所得到的股票以取得现金的选择权。税收上的收益可能使目标公司股东具有换股收购的偏好。相类似地，以可转换债券为收购对价也可能使他们减少应付税款。在现金收购方式下，由于目标公司股东要立即缴纳资本利得税，将减少税后收益，因此他们可能要求支付较高的收购价格以获得弥补，这会增加收购公司的收购成本。而收购公司以举债融资进行收购会获得省税效应(债务的税收利益)。无疑，并购各方由于税负的差异(这自然涉及他们的利益)会影响收购对价形式的决定。

    4.市场环境和条件

    一项并购交易总要涉及收购融资问题，除非拥有大量的现金足以支付收购价款，且目标公司愿意接受现金收购。那么，收购支付工具的选择就会受市场环境和条件的影响或制约。例如，证券市场走势疲软或持续低迷，投资者要承受价格跌落的风险，目标公司股东因此可能拒绝换股收购。如果认为收购公司的股票流动性低，或者跨国并购中，收购公司的股东并未在当地股票市场上市交易，目标公司的股东就会要求以现金支付价款。证券市场持续低迷会影响新股的发行价格，或者当收购公司认为其股票价格被市场低估时，通常不会倾向于增发新股来为收购融资，因为这意味着收购公司必须为并购交易提供或出让更多的股份。

    市场利率水平会影响收购对价形式的选择。高利率情况下，举债融资收购无疑要增加资金成本，这样换股收购或发行新股为现金收购筹集资金就会得到考虑。