第四节 汇率水平的调节与外汇干预

    一、适度汇率水平的确定

    确定适度的汇率水平，从汇率政策角度讲就是实行汇率高估或低估的政管。择。由于汇率水平高低对一国对内对外经济具有重大影响作用，因而各国你示。局都把高估或低估汇率作为一种重要的政策手段来使用。汇率高估是指一同品为了实现其汇率政策目标，以高于本币实际价值或国内与国外通货膨胀的类电度而人为地高估本币，提高本币的对外汇率。汇率低估则相反。为了鼓励资木然出，一些发达国家往往实行高估本币汇率的政策，人为提高本国货币的汇率，W便使输出的资本能以较低的价格购买当地的原材料和劳动力。例如，美国在第-次世界大战后和20世纪60年代就曾采取过这种政策。第二次世界大战后，美元的金平价仍沿用1934年确定的1美元等于0.888671克纯金和司黄金等于美元的官价，而实际上1945年美元的购买力只相当于1934年的75%。显然，第二次世界大战后美元恢复到1934年的平价，高估了其本身价值。通过美元高估政策的运用，使美国垄断资本能以低价从他国掠夺原材料等资源、收购外国个业，进行对外投资，加强对他国经济的控制；同时对确立美元在世界经济霸权地位也就有重要的作用。

    在对外贸易方面，实行本币高估的汇率，有利于刺激进口，减少出口。某些发展中国家，常常利用本币高估，以实现其“进口替代”的对外经济发展战略。因为这些国家所建立的进口替代工业，多为制造最终产品部门，因而对机械设备、中间产品和优质原材料，还需要依靠进口加以解决。本币高估，则使上述物资的进口价格变得相对低廉，这实质上是对进口部门的一种补贴，有助于进口着代工业的发展。

    但是，汇率的高估也会带来不利影响。一是由于进口价格较低，容易导致国际收支出现逆差；二是由于进口制成品价格相对便宜，不利于发展中国家自身限族工业的发展。因此，一些发展中国家，在汇率高估的同时，对消费品和非必系制成品的进口征收高关税，规定配额。发放进口许可证，有时实行外汇管制。然而，这又会导致国内价格的扭曲，不利于本国经济的健康发展。所以，一国不值长期实行本币高估政策。

    实行本币低估的汇率政策有利于出口，不利于进口；有利于劳务输出，不和于劳务输入；有利于资本流入，不利于资本流出。尤其是可以促进发展中国行“出口导向”型的对外经济发展战略的实现。某些发展中国家为了推行“出导向”的对外经济发展战略，实行低关税、低估汇率的双重政策。前者可避免其他国家对其出口产品征收高关税，后者则可降低出口商品价格，增强本国出口商品的国际竞争力。例如，20世纪60~70年代，巴西将过去实行的“进口替代”战略转变为“出口导向”战略，就是实行不断贬值的低汇率政策，促使出口增加，发展本国经济。

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