2020年专升本(金融学专业)第五章第四节学习课程:投资基金的募集

院校:山东财经大学继续教育 发布时间:2019-11-08 15:29:16

    第五章  证券投资基金

    第四节  投资基金的设立、发行和交易

    二、投资基金的募集

   (一)基金的发行

    基金的募集也即基金的发行,就是基金发起人向投资者销售基金份额的行为和过程。它是投资基金整个运作过程的基本环节之一。基金份额发行应在证券监管机构核准的募集期间进行,在此期间募集的资金只能存入专门账户,在募集行为结束前,任何人不得动用。

    一般而言,基金的发行方式同样可以按发行对象和发行范围的不同分为私募和公募两种。基金的发行既可以由基金发起人或同时担任基金发起人的基金管理人负责办理,即直接发售给投资者,也可以委托经证券监管机构认定的其他机构代为办理。基金的发行既可以采取网上发行方式(多适用于封闭式基金),也可以采取网下发行方式(适用于开放式基金)。基金的发行并不表明基金正式成立。在发行期限届满,封闭式基金所募集的份额总额达到核准总额的某一法定比例(如80%),开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额,并且基金持有人人数符合证券监管机构规定的,基金发起人应依据法律规定聘请法定验资机构验资,向证券监管机构提交验资报告,办理基金备案手续,并予以公告。基金办理备案手续,意味着基金合同生效,基金正式成立。

   (二)基金的认购

    3.则必须为来

    基金的认购与基金的发行,实际上是一个事物的两个方面。基金的发行是基金发起人的行为,基金的认购则是投资者的行为,即在基金发行期内投资者申请购买基金份额的行为。具体而言,对契约型基金的投资以购买基金份额来实现;而对公司型基金的投资则是通过购买基金公司的股票来实现的。在一般情况下,对投资者首次认购基金份额都规定了最低认购投资额。若追加认购,则必须为某一数额(如1000元)的整数倍。认购基金份额的程序与认购股票的程序相类似,投资者须先申请开立基金账户,办理认购手续。开放式基金的认购费用通常有两种收费方式,即前端收费和后端收费。前者是指投资者在认购基金单位时即收取认购费用(称为前端认购费用),后者则是指投资者在赎回基金单位时再缴纳认购费用(称为后端认购费用)。为鼓励投资者在长期持有基金,基金管理人通常对后端收费的费率按每年降低一定比率的方式递减,直至最后完全免除。当投资者选择后端收费方式并长期持有基金时,则可降低其基金投资成本。

    三、投资基金的交易和赎回

    就一般意义而言,基金的交易是指基金成立后,在基金存续期间买卖基金份额的行为。但因各种类型的基金性质不同,这里的交易是专门针对封闭式基金而言的,指基金份额的上市买卖活动;对开放式基金而言,则表现为投资者向基金管理人提出申购和赎回基金份额的行为。

   (一)封闭式基金的交易

    封闭式基金成立之后即进入封闭期。在封闭期内,基金份额总额是固定的,不再售出或赎回基金份额。因此,投资者只能通过交易方式转让基金份额以获得现金,新的投资者要参与基金投资,只能通过二级市场购买基金。基金交易主要在证券交易所竞价交易。一般而言,封闭式基金在发起设立后的1~3个月内即可申请挂牌上市,它需要符合法律规定的条件。在证券交易所上市的基金份额,其交易程序、方法与规则同股票类似。

    由于封闭式基金的发行单位数固定不变,在进入封闭期后,基金份额的买卖价格以基金单位的资产净值为基础,主要由市场供求关系来决定。一般来说,基金单位资产净值既受基金管理人的管理水平的影响,也受证券市场走势及交易活跃程度等因素的影响。而基金投资者的风险偏好、投资心理以及基金交易成本基金产品种类和规模等会影响基金市场供求关系。在市场需求变化寸,交易的价格将有可能出现相对于基金单位而言的溢价、折价或平价的情况。封闭式某个体额的交易要通过证券经纪商进入证券交易所交易,投资者在买入和卖出基金松新时,需要支付交易手续费。

   (二)开放式基金的申购和赎回开放式基金在宜告成立后,经过一个合同约定的短暂封闭期(如30个工作日),投资者便可以向基金管理人申购或赎回基金份额。申购是指自基金开放日起投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请购买基金份额的行为。赎回则是指投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请卖出基金份额的行为。基金管理人应按法律规定在每个工作日(即证券交易所的正常交易日)或依基金合同的约定为投资者办理基金份额的申购或赎回业务。基金合同对基金申购或赎回的最低数额作了约定,基金管理人可根据市场情况,调整申购、赎回份额的数量限制。基金管理人对投资者的赎回申请不能拒绝,对赎回价款的支付也不得迟延,除非因不可抗拒力导致基金管理人不能支付赎回款项,或证券交易所依法决定临时停市导致基金管理人无法计算当日基金资产净值,或基金合同约定的其他特殊情形。由于开放式基金的投资者可以随时向基金管理人赎回或申购基金份额,这类基金通常不挂牌上市。投资者欲申购或赎回基金份额,应该在各基金管理公司专门开设的柜台或在其委托代理销售基金的机构网点办理相关手续。基金份额的申购或赎回价格,是按申购或赎回申请日当天每一单位基金份额资产净值加上申购费或减去赎回费计算的。这里的单位基金份额的资产净值(net asset value,NAV),是某一时点上该投资基金每一单位实际代表的价值,是基金单位价格的内在价值。用公式表示为:

    单位基金份额资产净值=(基金资产总额-基金负债总额)→基金份额总数与封闭式基金的交易价格在买卖行为发生时即已确知不同,开放式基金的投在提出申购申请或赎回申请时并不知道当天的交易价格,基金份额的买卖采取的是“未知价”法。这是因为,基金所投资的各项资产(包括上市交易的股票、债券和其他有价证券)的市场价格是不断变化的,只有在每日收市后才能计算基金的资产总额,进而才能确定当天的单位基金份额资产净值。这样,在基金申购或账回申请行为发生时,当天的单位基金份额资产净值尚未确知,以此净值为基准的买卖价格同样是未知的。由于这一特点,开放式基金的买实通常实行“金额申购,份额赎回”的原则,即申购以金额申请,赎回以份额申请。相对应的计算公式分别为:

    基金单位申购价格一基金单位资产净值×(1+中购费率)中购份额一申购金额+基金单位中购价格基金单位赎回价格一基金单位资产净值x(1-账回费率)赚回金额-赎回份额x基金单位赚回价格

   (三)开放式基金的转换

    基金转换是指开放式基金持有人将其所持有的某一只基金的全部或部分基金份额转换为同一基金管理人管理的另一只开放式基金的基金份额的行为。基金管理人开办基金转换业务,为投资者根据其理财需求在两只开放式基金之间进行转换提供了便利。投资者办理基金转换业务,转出方的基金必须处于可赎回状态,转入方的基金应处于可申购状态。基金合同对每次或单笔转换的最低份额作出了约定。基金转换以份额为单位进行申请,即采用“份额转换”原则。基金转换同样采取“未知价法”,即基金的转换价格以转换申请日的基金单位资产净值为基础计算。基金转换的计算公式为:

    转出金额=转出基金份额x转出基金单位资产净值

    基金转换费=转出金额x基金转换费率

    转入金额=转出金额-基金转换费

    转入基金份额=转入金额+转入基金单位资产净值

    基金持有人可利用基金转换功能以有效降低风险。例如,当股市低迷、债券行情看好时,持有股票基金的投资者可以将其所持有的股票基金份额转换为债券基金,从而获得稳定收益,降低投资风险;相反,当股票市场行情看好时,投资者将所持有的债券基金转换为股票基金,可以获得超额收益。基金转换的效果相当于赎回并申购一次,但费用通常低于申购和赎回费用的总和。有些基金则规定,基金之间的转换不收取赎回费用。

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