第六章 咨询服务和资产管理
第三节 研究分析
三、研究分析与金融创新
创新精神是投资银行成功的关键因素之一，投资银行提供的金融产品和服务同样离不开创新，而金融创新与研究工作紧密相关。研究部门的研究分析一方面为投资者投资提供方便的信息资讯，另一方面也将研究结果应用于金融产品的开发与创新。投资银行将研究分析的结果应用于产品的开发与创新，大体可以分为四个环节。
1.激发构思和识别市场机会
投资银行可以在研究分析的过程中发展出很多新的构思，并识别市场机会。一般来讲，投资银行根据研究部门对宏观经济、行业、公司和客户的建议进行分析所形成的研究报告，为企业融资、并购、个人投资设计新方案。另外，投资蛋行也可借鉴学术研究机构的研究成果获得新的构思。如期权定价模型的两位创始人布莱克和舒尔斯分别被高盛和所罗门两家公司聘用，从事开发研究。
2.对产品创新思路进行评价筛选
投资银行可对各种产品创新思路分析、比较、评价和筛选，最终确立最有开发和创新价值的产品构思。投资银行评价筛选的考虑因素一般有：市场规模、风险程度、资金需求、专业人才、投资银行的战略目标和法律法规的影响，通过对收益和成本的综合权衡，投资银行确立最有开发价值的产品设想。
3.分析创新思路商业化运作的可行性
新产品可开发最终能否获得成功要看其是否能被市场所认可，能否为投资银行带来利润。投资银行进行商业分析的主要内容是研究创新产品的需求及估计具推出后的竞争情况和盈利能力。这一环节可以借鉴行为金融学的研究方法，采取定性分析和定量分析相结合的方法预测新产品未来的市场前景。
4.分析创新产品进行商业化运营的时间和地点
投资银行可以根据对金融形势和市场情况的分析，合理确定创新产品推出市场的最佳时间和地点。同金融产品创新一样，投资银行管理创新、制度创新和业务创新也脱离不了研究分析这一环节。因此，研究分析的操作性、创新性决定了它对投资银行各琪业务的开展具有指导意义，决定了投资银行的创新能力和综合竞争力，从而对开拓投资银行的生存和发展空间具有重要意义。
本章小结
咨询服务是一种以合同关系为基础，以知识、信息、经验、技术和技能为载体，针对客户的需要提供信息、建议或方案的综合性研究决策活动。投资银行提供的咨询服务可以分为资产重组咨询服务、信息咨询服务、投资咨询服务和管理咨询服务。
咨询服务主要面临的风险有违约风险、分析风险和信息误导风险。对咨询服务的风险控制需要加强咨询服务的法律和规章制度的建设、建立严格的咨询服务从业资格确认制度、完善内部管理制度、建立科学的决策机制和有效的业务风险防范体系等。
资产管理业务是指投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较高投资回报的一种新兴的金融业务。
资产管理业务体现了金融契约的委托代理关系、采用个性化的管理、受托资产具有多样性、客户承担投资风险等特点。现实中存在不同的资产管理业务类型。
资产管理业务程序从大体上可以分为资产管理业务授权程序和资产管理业务操作程序。资产管理业务的风险控制包括投资风险的控制和运作风险的控制。投资银行的研究分析具有明显的操作性和实用性，其主要研究内容包括金融创新及证券理论研究、公司并购及相关问题研究、公司发展战略研究、产业和行业政策的整体把握、投资策略与投资机会研究。研究分析的主要方法有基本面分析和证券市场分析两种。基本面分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析，主要适用于相对成熟的证券市场中周期相对较长的证券价格的预测分析、并购理论和管理咨询等业务的开拓与创新。证券市场分析包括行为分析、技术分析和效率市场分析，主要适用于短期的市场行情预测。
关键名词
咨询服务 信息咨询服务 投资咨询服务 管理咨询服务 资产管理业务 基金式资产管理 独立账户式资产管理 基本面分析 证券市场分析
思考题
1.美国兰德公司（RAND Corporation)是世界上著名的咨询机构，成立于1948年，由于其杰出的咨询和准确的预测，而被誉为世界智囊团的开拓者。兰德公司通过独特的训练和周密的方法，改进了《财富》500强为首的大企业管理人员的决策水平。以兰德公司为例，说明咨询服务的内容、特征以及对投资银行开展咨询服务的启发意义。
2.如果你是投资银行咨询部门的经理，要准备开展哪些咨询服务?如何开展咨询服务以及如何控制风险？
3.如果你是一家公司的经理，在经营管理中面临着一些棘手的问题，应如何选择投资银行提供咨询服务?
4.简要阐述投资银行咨询服务与研究分析的关系。
5.什么是资产管理业务?资产管理业务具有哪些特点？资产管理业务与证券投资基金有何区别和联系?
6.中国证监会颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》对资产管理业务如何界定?这为我国投资银行资产管理业务的发展带来了哪些机遇和挑战？
7.简要说明资产管理业务的类型和运作程序，并比较独立账户式资产管理和基金式资产管理的异同点。
8.据已公布的2003年上市公司年报显示，上海企业年金发展中心已经位列火箭股份、南京水运、承德钒钛、酒钢宏兴、凌钢股份和韶能股份6只股票的前10大流通股东，具体持仓量为：火箭股份734.6万股，南京水运112.1万股，承德饥钛98.8万股，酒钢宏兴94.0万股，韶能股份80.0万股，凌钢股份41.1万股。总共持股市值已经超过1亿元，而这部分持仓在分红和二级市场上都获得了双丰收。深圳企业年金管理中心最近几年也频频在上市公司流通股东中出现。有人推算过，到2030年，我国企业年金保费有可能达到1.8万亿美元。目前，海通、申银万国、国泰君安、华夏、光大、湘财、银河、东方等12家券商在为上海企业年金发展中心理财，另有3家券商为深圳企业年金中心理财。据悉其总资金规模己超过50亿元，其中一些券商企业年金理财规模已达到8亿元。
（1）以企业年金基金管理为例，说明资产管理业务的运作程序。
（2）如果你作为一名投资银行决策者，应该如何抓住机会发展资产管理业务?
（3）企业年金市场是整个养老金市场的一部分，企业年金基金管理对资本市场发展有何影响？
9.什么是现代资产管理业务模式？试从供给和需求的角度，讨论我国投资银行资产管理业务的未来发展趋势。
10.研究分析的主要内容和方法主要有哪些?结合国际著名的投资银行的例子，分析其研究部门是如何运作的？
11.讨论“行业生命周期”概念，如何应用这一概念进行研究分析？这一分析方法存在哪些局限性？
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