淮海工学院函授专升本学习课程《在我国开设创业板市场的探讨和争论》

院校:江苏海洋大学继续教育 发布时间:2020-03-25 10:33:36

    在我国开设创业板市场的探讨和争论

    1998年3月被称为政协“一号提案”的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》的发表,标志着风险投资已引起了政府的重视,并进入了实际的探索与操作。同年我国提出发展多层次资本市场体系,此后所做的各种努力集中在推进设立创业板市场。2000~ 2001年间设立创业板的呼声相当高,深圳证券交易所为了争取成为中国创业板的根据地,甚至主动放弃了主板发行新股的权利,立志主攻创业板,并在很短的时间内将创业板暂行条例、上市规则等一系列文件准备就绪报中央批准,可是在2002年以后,关于创业板的“搁置论”逐渐又占到了上风,之后许多相关工作均处于停顿或等待状态,但关于这方面的探讨和争论一直没有停止。 2004 年2月深圳进行了恢复发行新股的技术测试,开设“中小企业板”的时机已经近在咫尺。

    1.在我国开设创业板的积极意义

    (1)开设创业板是加快资本市场的培育、建立正常的风险资本退出机制的需要。没有一个成熟的资本市场就谈不上风险投资。风险投资的一个特点是对高风险同时又是高回报的科技项目进行投资,培植成功后将其出售,收回投资,获得高额回报。如果投进去成长了,却没有一个完善的退出机制,风险投资公司的资金投人几个高科技公司后可能就用完了,也就无法形成良性的风险资本的循环和扩张,何况风险投资并非都成功,当风险投资公司认为项目不成功或有比较利益更好的项目出现时,就更需要能及时退出,否则,风险资本就不敢轻易投入。当前,我国大量非上市公司的资本交易还没有一个统一规范的市场,只是各地存在- -些产权交易所或产权交易中心。这对国内的资本进人风险投资领域是一个十分致命的约束。中国建立多层次资本市场体系是--个必然而刻不容缓的趋势。在中国加人世贸组织的背景下,中国的中小企业如果不能得到证券市场的有效支持,付出的历史代价将是惨重的。

    (2)借此机会可以创建- -个更加完善和规范的证券市场,从而更好地发挥证券市场的资原配置和经营激励的应有功能(例如股份全流通和期权设计等)。因为我国目前的主板市场制度缺陷的改革难度很大,因此开设创业板、避开主板的缺陷,也是将存量和增量分开考虑、区别对待的一种处理问题的标准的思路和方法,有利于引导新兴行业的股份公司朝着规范化的方向发展。

    2.在我国开设创业板的障碍

    创业板市场的开设对于促进我国风险投资业的发展无疑有着积极的意义。但在目前的宏观经济背景下,在我国要尽快开设创业板市场存在几个问题:第一,它会不会重蹈国外二板市场大起大落、风险高度积聚的教训:第二,它会个会延误对主板市场的制度缺陷问题的解决:第三,它会不会冲击主板,造成王板市场股价的较大幅度震荡?这三方面的问题仍然悬而未决,或者说仍然缺之足够的和具有说服力的论据,因此它们也就自然成为内地设立创业板市场所面临的三大主要障碍。

    另外一个重要的问题就是创业板的信用风险能否得到有效控制。自从创业板被冷处理和无限期搁置之后,许多排名靠前的候选企业迅速倒闭的不正常现象也提醒我们,某些所谓的“创业者”和“风险投资家”有可能借推行二板之名行坑骗套现之实,如果二板如其所愿立刻推出,它们毫无信用的迅速抽身而去之后,给这个行业留下的也许只有一堆烂摊子。其实二板市场能否成立并不是风险投资业惟一 的寄托,毕竟退出机制的内容不仅是.上市退出,它还包括杠杆并购、重组、清算破产诸方面。即使在风险投资发展成熟的美国,能够通过公开发行上市退出的企业也只占一部分,大量的还要在产权交易市场、柜台市场及场外市场上进行。从这个意义上说,少数人过分焦急的“寻租二板”用心或有可疑,我国风险投资业界确实应当警惕满腔热忱推动的二板市场成为少数人中饱私囊的工具,若果真如此,仓促推出的二板市场非但无助于风险投资的活跃,反而会耽误整个行业的健康发展。因为有大量的现实事例,这应该不是危言耸听;另-方面,这个相对谨慎的观点也并不表明我们不支持创业板市场的建设,只是需要把握节奏和方法而已。