辽宁石油化工大学函授《投资银行学》学习课程-票面利率及发行价格

院校:辽宁石油化工大学继续教育 发布时间:2021-04-01 11:32:29

    票面利率及发行价格

    一、票面利率

    债券的票面利率可分为固定利率和浮动利率两种形式。票面利率的高低直接影响债券发行人的筹资成本和投资者的投资收益。票面利率水平的决定和利率形式的选择需要考虑如下主要因素:

    (1)债券的信用级别。信用级别高的债券,其利率应低于信用级别低的债券利率。

    (2)债券期限的长短。债券期限长,通常面临的市场风险较大,票面利率相应较高,而短期债券的利率较低。

    (3)利息支付方式。不同的利息支付方式即单利、复利对投资者的实际收益率和发行人的筹资成本有不同的影响。一 般来说,按单利计息的债券票面利率应高于按复利计息的债券票面利率。

    除上述因素外,还要考虑市场利率变化趋势、国家对债券票面利率的管理规定等。

    二、发行价格

    证券发行价格有溢价发行、平价发行和折价发行3种。为债券确定恰当的发行价格,对于发行人能否成功地筹措资金和降低筹资成本至关重要;同时,也关系到包销债券的投资银行所承担的发行风险的大小,因此对发行人和投资银行自身的声誉都有直接的影响。

    实际操作中,通常是先决定债券的期限和票面利率,再根据市场利率水平或市场上同类债券的到期收益率来确定债券发行价格。例如竞价承销债券,承销商通常会采用二级市场上可比债券收益率为新发行的债券定价。

    上述发行条件的主要内容是侧重于普通债券而言的。对可转换债券来说,投资银行要与发行公司一起对可转换债券的票面利率、转换价格(转股价格)、转换比率(转股数量)、转换期限(即投资者可以将债券转换成股票的期限)以及所附有的赎回权、回售权等发行条件作出合理设计,因为这些发行条件直接影响可转换债券最终能否顺利转换成股份。其中,可转换债券的票面利率和转换价格(转股价格)的确定,对保障发行公司和投资者的利益尤为重要。一般来说,转换债券的利率越高,转股价格也就越高,因为利率高的债券使投资者获得了较高的利息收入,为此投资者也必须付出更高的价格来获得转股权。在我国,《可转换公司债券管理暂行办法》对这些内容作出了相应的规定。